如何利用经济学和心理学提高投资股市的成功率？

1. 如何利用经济学和心理学提高投资股市的成功率？

最近股市不断下跌，沪指已跌破3000点，不少股民又被套牢了。股民在股市一茬茬地被割韭菜，挣钱的总是少数人，到底应该如何看待股市，如何投资股市呢？让我们看看经济学和心理学中有什么理论可以指导我们。我们先看一下相关理论，再看看具体建议。
01根据“有效市场假说”，股票价格基于可获得信息反映了公司价值
经济学中在股票投资方面有一个理论叫“有效市场假说”，这个假说认为资产价格反映了关于该资产价值的所有公开的、可获得的信息。
在证交所上市的每家公司都有许多基金经理在跟踪，这些人每天密切关注新闻事件，进行基本面分析，预测公司发展前景，以确定股票的价值。当他们认为价格低于其价值时就买进股票，价格高于其价值时就卖出股票。整个市场的供求平衡决定了股票的价格。也就是说，认为股票被高估的人数与认为股票被低估的人数正好平衡。
当信息发生变化时，股票价格跟着变动。当有关公司前景的利好新闻公布时，价值和股票价格就上升。当公司前景恶化时，价值和价格都下跌。在任何一个时间点上，股票价格是以可获得的信息为依据的公司价值的最好估算。这就是有效市场假说。
02股市中存在非理性行为
西方经济学通常假设参与经济活动的人是理性的，这种假设一般来说足够准确，但人总有一些非理性行为，这也是行为经济学蓬勃发展的原因。有效市场假说同样也假定买卖股票的人是理性的。然而股票市场并不是完全理性的，股票价格不时会背离理性预期的真实价值。
股票价格波动部分是心理原因引起的。有一项研究表明，有些人的大脑因中风、疾病等造成损伤，致使情感感知能力减弱，而他们反而比其他人在投资时做的更好。而投资时受情绪干扰往往带来糟糕的结果。
此外，在人们在考虑一支股票时不仅要估算企业的价值，还要预判其他人对该支股票的想法。股市存在自我实现现象，一旦人们预期股票会跌，人们倾向于卖出，股票就真的会跌；人们预期股票会涨，倾向于买入，股票就真的会涨。投资者不仅选择自己偏好的股票，也会预判他人的行为，选择市场其他人偏好的股票。如果认为其他人会卖出，他们就想在股价下跌更多之前尽快出手。如果预测别人会买进，就会快速买进以赶上股价的上涨。
在大跌的过程中，媒体和各种谣言会关注对大跌的解释，解释性的新闻故事进一步降低人们的预期，下跌的股价就跌得更厉害。在股价上涨时则反过来，解释性的新闻故事进一步强化好消息，这也是股市投机泡沫产生的原因之一。
03指数基金的良好业绩证明有效市场假说的有效性
因此，有效市场假说并不是完全准确的。但是，金融市场的许多研究表明，它在多数情况下是非常好的理论。
根据有效市场假说，股票价格的变动是不可预测的，因为（影响目前市场价格的）现有消息已经得到充分考虑，而我们无法预知将来那些影响市场的信息。有效市场假说认为，胜过市场是不可能的。
有许多证据表明，股票价格即使不完全是随机行走的，也非常接近。一只股票头一年的情况与其下一年的情况几乎不相关。所谓的股市趋势技术分析都没有得到科学验证。关于金融市场的许多研究也证实了，长期来看，要想通过购买好股票并出售坏股票来取得比股市平均收益更高的收益是极其困难的。
支持有效市场假说的最有力证据来自指数基金的业绩。在本质上，指数基金购买所有股票，而主动型基金只购买他们认为最好的股票。
在像美国这样成熟、发达的证券市场，长期来看，主动型基金业绩往往没有被动型基金好。因为主动型基金交易频繁，产生了更多的交易费用，并且为给专业资金管理者支付薪水，需要收取更高的费用。指数基金优于主动型基金的良好的业绩表现有力地支持了有效市场假说。国内的情况略微特殊，市场还不够发达，散户占比较大，平均而言主动型基金略好于被动型基金。
那么，为什么很多股民会认为通过精心挑选股票，通过炒股能获得比市场平均收益更大的收益呢？他们为什么要频繁买卖股票呢？原因之一是控制错觉，有这种错觉的人倾向于将随机事件知觉为相互有联系的，认为他们能够预测并控制随机事件。股民喜欢自己精心挑选和买卖股票，喜欢这种掌控感，好像他们能比一个“有效的市场”做得更好。控制错觉导致人们过度自信，考虑到交易成本，实际上会给他们带来损失。
04如何投资股市才能降低风险
我们都知道，高收益往往有高风险，降低风险的办法之一是分散投资，不要把鸡蛋都放在一个篮子里。
如果想投资股市，除了根据风险偏好配置高风险资产（如股票）和低风险资产（如货币基金、银行理财）外，股票本身也要多元化组合。当从1支股票增加到10支股票时，风险降低约50%，从10支增加到20支时风险又降低13%（见下图）[4]。但在有20-30支股票时，继续增加股票数量风险下降幅度就很小了。所以可以选择20支左右的股票进行投资。
而根据有效市场假说，对于散户来说，随机挑选20支股票并不会比耗费时间精心挑选20支股票结果差。因为如果价格反映了所有可获得的信息，就没有一种股票比其他任何股票更好，对于小散来说，花许多时间研究企业资料就没有什么意义了。假如想更省心省力或者钱不多的话也可以利用指数基金达到多元化投资。
05如何选择买卖股票的时机，巴菲特给出的最佳单一指标
当然，通过增加所买股票种类来消除所有风险是不可能的。多元化可以消除个别股票带来的风险，但不能消除股市整体下跌带来的风险。
经济是有周期性的，经济进入衰退期时，多数公司都会销量下跌、利润下降、股票收益降低。关于经济的周期性，有一个翻译过来的30分钟动画短片（桥水公司创始人雷达里奥讲解）做了很好的阐释，大家可以搜“经济机器是怎样运行的”搜来看看。
股市同样显示出周期性，如果踏对鼓点，你就能在每个周期中获益颇丰。当然，你不要幻想能在最低点买入，最高点卖出，没有人是圣人，但是有没有什么指标表明股市处于高位或低位呢？我们如何判断何时该满仓，何时该空仓？
巴菲特有一个指标可供参考，那就是“股票总市值/GNP”。由于GNP与GDP数值接近，我们也可用GDP代替GNP。巴菲特认为可以用这个指标来判断股市是否过热，任何时候这个指标超过100％，就应该采取谨慎的态度。巴菲特曾说：“这个比率在揭示你所需要知道的事情上存在一定局限性。不过，它很可能是在任何时候衡量股市估值水平的最佳单一指标。”“如果这个比率在70%或80%附近，就是买入股票的好时机。如果这个比率接近200%，就像1999年和2000年的一段时间里的情况，我们买股票就是在玩火。”
巴菲特给出的具体比值是针对美国的情况，对于中国这样的中等收入国家，买入和卖出时机都要比美国的情况低一些，具体大家可根据历史数据自行确定。
长期来看，股市是一个不错的投资理财渠道，但是要想作为投资渠道就要有投资而非投机的心态，中长期持有一批股票，作为保值增值手段，而不要梦想一夜暴富，也不要跟风，避免从众效应导致损失，同时关注关键指标，适时买入卖出。
（文中图片来源于网络）
References：
1. N. Gregory Mankiw, Principles of Economics (2009)
2. David G. Myers, Social Phychology (2005)
3. Warren Buffett,“Warren Buffett on the Stock Market.” Fortune Vol.144 Issue 12,80(2001)
4. Meir Statman,“How Many Stocks Make a Diversified Portfolio?” Journal of Financial and Quantitative Analysis 22,353(1987)